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凤凰城招商主管958337

凤凰城招商主管 bjmtdl 2个月前 (06-12) 12次浏览

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  新冠疫情爆发后的第二年,美国同比已经基本回到了08年金融危机爆发前的水平,这到底是是新一轮危机的开始,还是下行的开端?

  5月美CPI同比5.0%,核心CPI同比3.8%,超市场预期,但环比角度两者较上月均有所下降,且核心CPI环比降幅超过整体CPI,所以市场对于CPI通胀环比的下滑早有预期,而此次超预期的点主要在于核心商品环比下滑幅度有限。

  在前期财政补贴激发下,主要是家具等耐用品在推动商品通胀。5月美商品通胀主要驱动力转至汽车价格,但整体核心商品价格环比随着补贴逐步退潮而有所降温。1)美国进口价格的快速飙升说明美国本土制造业凤凰城负责人Q958337能恢复仍然较为缓慢,再结合美国整体商品通胀降温的情况,说明这主要是美国商品需求下滑,而并不是美国工业生凤凰城负责人Q958337恢复的结果。2)5月新车价格同比达3.3%,二手车价格同比高达29.7%,而车辆租赁价格同比则高达109.8%。美国汽车销售火爆、库存的快速下行反映了疫情解封的作用,预计美国汽车价格将持续推动商品通胀处于高位。

  服务价格中住宅租金价格将逐步上行,但凤凰城主管Q958337变化幅度将不会很大,美国通胀仍将结构性取决于商品通胀。5月自有住宅租金环比0.3%,在连续两月的持平后出现上行(0.1个百分点),而主要住宅实际租金环比继续稳定在0.2%,鉴于两者加总权重在CPI中超过30%的比重,以及美继续高涨的态势,预计美住宅租金价格将逐步上行。

  美国5月超预期的CPI数据公布后,10Y美债却出现了下行,似乎和通胀上行——储QE Taper预期升温的逻辑不符。但我们在前期报告中指出,在菲利普斯悖论的情况下,美联储目前更应关注的是金融市场的风险。也就是说,不论是5月超预期的通胀,还是非农就业数据,均不是美联储决策的核心指标。

  那么是什么导致美债下行呢?我们认为,是由于市场在逐步认知5月CPI背后所传递的信息,即美国经济需求出现了回落,从而市场是在对前期美国经济过度乐观的预期进行下修。但这并不意味着10Y美债收益率将持续下行,当美联储真正传递QE Taper信息的时候,美国国债利率仍将再度上行。

  通胀展望角度,我们倾向于认为美国胀将持续,但并不是基于对美国需求前景的乐观预期,而是前文提到的,美国供给端或将恢复缓慢。特别是从长期来看,无论是01年互联网泡沫、08年金融危机均证明了美国制造业失业的永久性,从而即使在“挤出生凤凰城负责人Q958337”的补贴结束后,我们也并不对美国生凤凰城负责人Q958337恢复持非常乐观的态度。所以,我们并不认为美国通胀是暂时性的。

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