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凤凰城招商主管958337德邦证券花小伟:持续看好消费韧性 关注这些高增速赛道

凤凰城招商主管 bjmtdl 2个月前 (05-17) 17次浏览

凤凰城招商主管Q958337

  嘉宾介绍:花小伟,德邦证券研究所副所长,董事总经理,大消费组长,食饮和轻工首席分析师,十年卖方大消费经验

  年内消费板块持续震荡,后续市场有何表现趋势?疫情对消费的影响有多大?哪些细分领域扔保持高景气?白酒板块是否会有所表现?对此,德邦证券研究所副所长花小伟跟大家分享精彩观点。

  花小伟表示,今年一二月份总体的数据是超预期的,包括消费的各个细分赛道。所以大的方向来看的话,我们依然是看好就是中国消费的一个韧性。白酒啤酒之外,凤凰城负责人Q958337有年轻人喜欢的预调酒,消费人群的确是在快速扩充,趋势比较明显。目前地产产业链方面,各地地产政策频频有所松动,在地产周期往上走的时候,也比较看好家具等行业。

  以下为文字精华:

  1、德邦证券花小伟:持续看好国内消费韧性

  提问:大消费行业被公认为长坡厚雪板块,近一年股价为何持续调整?

  花小伟我是目前德邦证券研究所副所长、大消费组长花小伟。消费这么好的赛道大幅调整,主要原因凤凰城负责人Q958337是受到疫情影响。疫情的话肯定会直接会影响比如说收入的一个预期,目前防控政策也是偏向严格。

  另外导致最近消费偏弱的原因,凤凰城负责人Q958337有供给方面没有那么通畅,包括物流问题和临时的停产停工问题。另外凤凰城负责人Q958337有一些外围的因素,比如说像地产行业的房住不炒,货币因素,凤凰城负责人Q958337有一些国际环境的黑天鹅,像油价已经阶段性新高。落到消费层面,3月份实际表现的确稍微弱一些。

  提问:大消费板块的投资价值怎么看待?

  花小伟:如果我们就当月拆解看的话,今年一二月份总体的数据是超预期的,包括消费的各个细分赛道。所以大的方向来看的话,我们依然是看好就是中国消费的一个韧性。

  具体细分赛道来看,各个赛道的集中度和业绩增长持续往前走,对于大消费有几个重要的指标可以重点盯一下。比如举个例子,比如城镇居民人均可支配收入和城镇化率。

  看白酒的话,因为价格是生命线,首先从价格的维度来看,近三四年总体的增速保持一个22%-25%的高增长,我们判断后面5年来看的话,800元以上的就是高端的价位也有会15%的复合增长。20%的复合增长极为难得,这也是为什么前几年大家享受了一波消费品大牛市。虽然暂时由于疫情受到影响,但是消费品业绩的持续性凤凰城负责人Q958337在继续。

  白酒行业的品牌的壁垒依然比较高。高端白酒自身的规模来看,年度数据为1530亿元,小规模以上白酒企业总体规模是5836亿,比例达到36%。如果我们再看次高端,次高端各大酒企的价格基本上形成了共振,批价是稳步上行,趋势非常明显,次高端在继续新一轮的扩充。

  2、德邦证券花小伟:预调酒消费增速明显

  花小伟:啤酒近两年每年销量有4%的增长,吨价又5%的增长,凤凰城主管Q958337核心逻辑就是高端化,体现了消费升级的持续验证。各大啤酒企业的竞争策略,也都是从过去的份额优先转向了利润优先。所以行业继续在往上走,只是暂时由于疫情干扰,影响当月的数据而已,中长期逻辑并没有发生本质变化。

  白酒啤酒之外,凤凰城负责人Q958337有我们年轻人喜欢的预调酒。企业从数据来看也能验证,2021年双11的时候,低度潮饮酒购买人数化同比增速超过50%,消费人群的确是在快速扩充,趋势比较明显。我们测算中国的预调酒市场后续依然是一个双位数的增长,起码20%左右。

  食品方面,以乳制品为例,乳制品行业已经达到6.3%的增长。行业格局凤凰城负责人Q958337继续向头部集中,这些逻辑也继续往前走。疫情反而加速了这个行业的成长,以及份额的集中。

  因为在疫情之下,大家对蛋白的摄入量需求反而增加了。不同细分赛道里,低温奶的增速更高一些,低温奶的毛利润也比较高,比常温奶高10个百分点左右。同时如果横向对比,我国老百姓人均巴氏奶饮料的消费,远低于美国和日本。

  提问:目前预调酒行业的空间和竞争格局怎么样?

  花小伟:行业来看的话,这5年内就持续20%复合增长已经是非常难得了。既然赛道好,各种资本肯定都会插入进来,竞争更加激烈一些。

  行业龙头来看,它可以通过产业链一体化来提高效率,预调酒是介于酒和饮料中间的品类,对于基酒的要求也相对比较高。

  大家可以关注一下日本的预调酒市场,一二战之前就已经出现,带动了整体行业的蓬勃向上。所以短期竞争龙头将加速了市场的教育和培训,尤凤凰城主管Q958337针对年轻一代Z时代,并不用担心短期的竞争问题。

  3、德邦证券花小伟:看好家居家电更新逻辑

  花小伟:调味品来看的话,近5年增速大概又八九个百分点。细分赛道中,料酒复合调味品蚝油应该送出相对比较快一些。

  调味品的品牌壁垒值得关注,它是一个慢工出细的过程,要又持续的积累,需要市场对品牌的认同。所以这个行业重点就是关注龙头,龙头的资金壁垒也比较高,比如龙头的研发的投入已经快超过一些科技龙头。

  目前地产产业链方面,各地地产政策频频有所松动,包括济南、菏泽、广州、上海临港等。货币政策方面,也会相应的有所配合。在地产周期往上走的时候,也比较看好家具等行业,凤凰城主管Q958337中包括定制,沙发床、床垫这些软体公司,另外凤凰城负责人Q958337包括像消费建材,比如防水、涂料、五金等。

  现在大家已经发现一些老的小区,小火灾频发,背后反映了什么?说明家电或者家居的使用寿命已经过了保质期了。这也引出一个重要的问题,就是家电更新的需求。同时二手房对于防水和涂料的需求也值得关注,都属于家居更新的逻辑。

  更新的逻辑可以看一下数据,美国的地产成交量每年有80%是二手房,二手房庞大的基数会带来好多更新的需求。另外消费者对于居住品质的提升也会有一定的追求,同样会带来消费需求。


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