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凤凰城招商主管958337国泰君安证券:核心资产与成长股将成为下阶段胜负手

凤凰城招商主管 bjmtdl 1个月前 (07-04) 15次浏览

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  经济预期上修,对后市保持乐观。本周市场延续震荡上行趋势,上证指数多次站上3400点,我们维持6月12日发布的中期策略观点“预期上修开空间,回调上车选成长”。本周经济与疫情政策延续5月来的积极变化,进一步向市场释放正向信号。6月28日,第九版新冠肺炎防控方案发布,隔离管控时间缩短。6月29日,国常会决定通过发行金融债券等筹资3000亿元,用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。与此同时,基本面已经开始出现积极变化,6月PMI回升至50.2%,重返扩张区间。对于市场关心的地产问题,6月份全国百城新房成交环比增长37%,呈现“环比显著扩大、同比降速收窄”的积极变化。往后看,7月份增量政策有望继续出台,叠加基本面数据持续验证,经济预期上修,加之投资者对风险担忧明显回落,A股仍处在可为期。

  人心两端走,回调选成长。本轮反弹中,市场呈现明显“两端走”特征,这与2013年极为相似。回顾2013年,既有经济企稳预期落空、“金融去杠杆”带来的风险,也有新兴产业高景气、市场化改革带来的机遇。“危”“机”并存,使得人们的风险意识和风险定价出现严重分化,低风险偏好投资者执着于经济增长风险,卖出与经济周期高度相关的价值股。而高风险偏好投资者更多关注新兴产业趋势的确立,买入符合产业导向的成长股,“两端走”行情应运而生。当下人心再次出现两端走特征,高风险偏好投资者逐渐乐观,开始在成长股中表达乐观,而低风险偏好投资者仍在价值股中表达悲观。不过本轮行情上证指数并未像2013年一样震荡下跌,原因在于经过前期抛售之后,低风险偏好的投资者已没有足够的筹码来继续表达悲观情绪,以及当前上证指数中成长股权重已远高于2013年,因此成长股上涨也能带动上证指数上行。

  核心资产与成长股将成为下阶段胜负手,需要开始重视与布局。随着经济预期改善,投资者从避险需求开始转向寻找收益,尤凤凰城主管Q958337是当前无风险利率大幅下降,场外机构和居民寻找优质资产的需求强烈。在此背景下,我们认为当前应重视核心资产的回归。核心资产上涨行情与相对景气优势息息相关,但过去两年经济增长大起大落,行业之间的差异占主导,行业内龙头/非龙头差异不大。往后看随着疫后经济逐步走向弱修复,传统经济部门大概率落入类似2017-2020年的存量博弈局面,这意味着行业龙头非龙头内部差异将重新放大。当前核心资产板块经营占优趋势已经开始萌芽,2023年盈利预期增速与改善幅度均显著高于凤凰城主管Q958337他品种。从交易维度来看,核心资产估值经过1年半的调整已极具性价比,筹码端交易结构亦显著优化,尤凤凰城主管Q958337是食饮、医药等重点行业筹码松动最为明显。

  行业与投资主题:重视和布局核心资产与成长股。下一个阶段,两大投资主题有望继续走出超额,一类是存量经济下竞争优势扩大,并且股价已充分调整的核心资产股票,重点在疫后修复;另一类则是转型背景下新能源数字经济、自主可控等科技新经济成长股。推荐:1)高景气成长:电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业;2)消费医药核心资产:白酒/酒店/生猪/创新药/CXO/港股互联网龙头;3)受益成本下降和竣工周期回暖:厨电/家具/消费建材。周期中看好煤炭和地产竣工链。

(文章来源:国泰君安证券研究)


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